我的投資策略

白銀今年來的表現超越多數投資工具，連黃金也相形失色。不過新礦坑開挖使產量大增，加上工業需求減緩等基本面利空因素，使白銀後市備受分析師質疑。


 

銀價從年初開始飆漲，3月時站上每英兩20.685美元，創27年來新高，累計漲幅達40%，之後又隨著大宗商品拋售而回跌20%。年初至今，銀價平均漲了14%，每英兩16.904美元，優於黃金的7.7%漲幅。

商品拋售潮並未使投資人失去興趣，銀價3月刷新歷史紀錄後，規模最大的白銀指數型基金（ETF）iShares 白銀信託（iShares Silver Trust），已提高白銀持有部位11.7%，顯示投資人的需求強勁；相形之下，金價也在3月攀上高峰，StreetTracks黃金信託基金卻減持12%的黃金部位。

白銀市場規模比黃金市場小，價格波動較劇烈，常吸引投機客進場。由於白銀和黃金都與商品市場連動，過去幾年來拜商品多頭漲勢所賜，身價也跟著扶搖直上。但刺激銀價的另一因素，是白銀的基本面優勢。

根據白銀協會與貴金屬諮詢公司GFMS提出的年度報告，去年工業用銀的需求勁揚7.2%，創下4.55億英兩的新紀錄，主因是電池、超導體與其他電子零件的需求增加。由於工業需求堅挺，攝影、珠寶與銀製品等傳統需求下滑的損失顯得微不足道。

不過分析師預測，白銀供應過剩情況即將浮現。銀價迭創新高，促使全球業者積極開挖新礦坑，並推動擴建，巴克萊資本公司估計，今年銀礦坑產量將成長6.5%，高於去年3.6%的增幅，使剩餘供應量暴增至20年來最高。

同時整體經濟疲軟可能使需求萎縮。巴克萊分析師古柏預估，今年白銀實質需求將減少0.5%，平均價格約在15.2美元。她說：「今年白銀的基本面不如以往優越，可能拖累價格下滑。」

古柏指出，工業銀的需求減緩，未來投資人態度將影響銀價走勢。若資金大幅流入白銀指數型基金，就會影響白銀供給。但仰賴壓寶投資人，而非商業需求支撐銀價，無疑是一步險棋。

無懼美元疲軟、通膨疑慮與資金淨流入商品市場，GFMS對今年白銀展望仍信心滿滿。CPM商品研究公司估計，今年白銀需求可望提高，平均價18.25美元。

不過，實體資產投資人網站總編輯齊格勒警告，金價大幅回檔對白銀而言不太妙，「如果銀價的走勢趕上黃金，可能引發更多贖回潮。」

【2008/05/27 聯合報】